财联社4月6日讯（记者 梁柯志）3月份股市和债市表现差异，直接影响权益产品和理财产品表现。
财联社记者注意到，随着债市的稳定和回暖，目前存量银行理财产品破净率明显下降，投资者信心逐步回复；但整体看，3月份A股市场表现较差，权益类产品发行仍然低迷。
根据iFinD数据，3月份存量理财产品破净率为4.49%，较2月份下降超4PCT，目前破净率已修复至2022年末债市回调前的低位水平。2023年3月新发行银行理财3626只，同比增长9.51%，同比增速环比回落但依旧为正。其中银行理财子新发行理财数为1726只，占新发理财的47.60%。新发行银行理财中长期限理财占比有所下降，6-12月期限的理财产品占比环比提升2.26PCT。
理财破净率进一步下行 产品发行还在提速
随着债市的回稳，存量银行理财破净率进一步下行至低位水平。
国联证券最新报告认为，从市场表现来看，2023年3月份存续银行理财净值表现较2月份更优秀。从披露净值数据的存量理财产品来看，2023年3月份有5576只理财产品净值出现回撤，占披露净值的存量理财产品的14.77%，占比较2月份下降1.41PCT。其中4145只理财产品回撤幅度在1%之内。
2022年理财赎回潮影响逐步消退，银行存量理财产品破净率进一步下行。
数据显示，截至2023年3月末，银行理财破净率为4.49%，较2023年2月末下降超4PCT。银行存量理财破净率自2022年12月以来连续下行3个月，已接近2022年10月4.52%的破净率。
在预期收益率方面，2023年3月份仅披露了3月期与6月期的理财产品预期收益率。3月26日，全市场3月期与6月期理财产品预期收益率均与2月份持平，分别保持在1.60%与1.80%的水平。
此外，理财子存量理财数占银行存续理财比进一步提升。数据显示，截至2023年3月末，银行理财子公司存续理财产品20134只，环比提升6.77%，环比增速高于银行存续理财数增速，表明理财子发行力度更大。理财子存续理财产品占全部银行存续理财产品的50.12%，占比较2月份提升1.56PCT。
分机构来看，信银理财、招银理财与中银理财存续理财产品数最多，分别为2065只、1878只、1645只，较2月份分别增长9.09%、3.81%、0.61%。
不过值得关注的是，此前市场波动期间备受“诟病”的市值法产品依然是目前主打产品。
国信证券王剑团队表示，自去年银行理财遭遇“赎回潮”后，包括工银理财、农银理财、招银理财、 平安理财、浦银理财在内的多家理财子公司已陆续推出了混合估值法理财产品，但是均未将其作为主推产品。
市场低迷，权益类产品继续受冷
国联证券报告认为，受到国外银行危机带动国内蓝筹股下行等因素影响，3月份股票市场表现较差，债券市场表现一般，选取的12大指数中4涨8跌。科创50指数表现突出，3月单月上涨9.20%，其余上涨指数均为债券指数。沪深300下跌0.46%，上证50跌幅最大，3月份单月下跌2.75%。
存量公募银行理财产品中固收类占比提升，中低风险等级理财产品占比提升明显。从产品性质来看，银行理财产品投资者为普通居民，风险承受能力相对较弱。为满足投资者需求，银行理财产品多为固收类产品，相对而言具有低波稳健的特点。
数据显示，截至2023年3月末，存续的公募银行理财产品中固收类产品为35485只，占比达到92.50%，占比较2月份提升0.43PCT。其次是混合类产品，占比为6.58%，占比较2月份降低0.30PCT，权益类产品较少。
与之相对应，存续公募银行理财产品风险等级整体较低。截至2023年3月末，存续的公募银行理财产品之中低风险等级理财产品数为2931只，占比7.64%;中低风险等级的理财产品数为29147只，占比达到75.98%，占比较2月份提升2.46PCT。银行理财子公司的理财产品特征与整体相同，也主要以固收类为主，其次是混合类，权益类占比低。
从发行主体来看，2023年3月共有29家银行理财子公司发行新的理财产品，共发行1726只，占3月银行新发行理财产品数的47.60%，占比较2月份小幅下降0.10PCT。具体来看，2023年3月份信银理财、工银理财以及兴银理财新发行理财产品最多，分别为199只、140只、121只。
国联证券预计，下一步，新发行理财产品基础资产中债券占比会继续回升。2023年3月份银行新发行的理财产品中债券投资占比为17.34%，相较上一个月提升0.38PCT，随着债市的持续修复，未来债券资产占比有望回归40-50%的水平。
11月以来债市的大幅波动引起债基和相关理财产品净值回撤，恐慌情绪下投资者再次掀起赎回潮。为了安抚投资者情绪，各家理财子又写起了“小作文”。
从内容来看，各理财公司在致信中主要围绕市场波动原因、应对举措、后市展望和投资建议四个方面，对投资者情绪进行安抚。
以近期有产品出现巨额赎回情况的招银理财为例，其在致信中解释称，巨额赎回限制是理财公司及代销渠道根据相关规定，对开放式理财产品单个开放日净赎回申请超过前一日终理财产品总份额10%时作出的正常管理行为，该提示并不意味着产品流动性出现问题。据了解，招银理财已经协调代销渠道及时优化系统设置，保障投资人顺利进行申赎。
展望后市，招银理财认为，目前债市短期急跌，但债券有票息收益，行情逐步见底，已至建仓时点，仍看好后续市场。中邮理财也解释称，债券只要不违约，持有到期可以获得票面利息，因此投资者对短期波动无需太紧张。
农银理财认为，目前债券市场的配置价值已经凸显，市场利率也将逐步回归合理水平；交银理财也表示，因为债券安全性较高、收益性较稳、流动性较好，虽然现阶段债市有所调整，但相对很多其他资产来说依然是不可或缺的中坚力量；中邮理财分析，市场短期可能存在一定的调整压力，但中长期来看调整到位后仍有一定配置机会。
在资管产品全面净值化时代，理财收益曲线从一条向上的直线变成波动的曲线，对投资者的教育将是长时间的命题。前述投顾人士认为，要稳定投资者情绪、改善投资者的理念，必须做好投资者教育和服务。
在此次致投资者信中，各家理财公司继续建议投资者树立长期意识，坚持“以时间换空间”。交易理财提示，在不可预测的市场中，面对短期浮亏，投资者可以结合自身风险偏好和风险承受能力，谨慎作出是否赎回的判断；同时，可以通过回溯过往回撤和净值修复等历史数据，判断产品管理人的投资能力，决定是否继续持有相关产品。
农银理财在信的最后提醒投资者，持有净值型理财产品必然要面对市场波动，而较长期限地持有专业机构管理的理财产品，是应对市场短期波动的有效方法。中邮理财建议，投资者短期避险可以选择现金管理产品，或增加固收+类的产品配置。对于尚未进场的投资者，平安理财提示：“每一轮市场深跌之后，通常都是进场的好时机。”
继上周五和本周一大幅下挫之后，11月16日（周三）10年期国债收益率上行至2.83%，自11月10日以来上行超过13bps，而1年期AAA级同业存单收益率单日上行18bps，达到2.65%，11月以来累计上行61bps，距离MLF仅10bps。Wind统计显示，在全市场近35000只理财产品中，最近一周负收益率占比超过35%，有可比数据的3000多只固收类理财中，近6成近一周净值出现回撤。
平安理财提到：“这一轮债券市场的调整幅度之大，速度之快，近十年只出现3次，这轮波动仍在持续。市场数据显示，一些债券基金或中短债理财因为净值下跌，也出现大额赎回。”
有投顾人士认为，冲击剧烈与理财全面净值化带来的真切“痛感”不无关系。在国内外货币政策、疫情与经济走势等债市波动原因之外，机构抛售引发的负向反馈也备受关注。中信证券FICC分析师丘远航对记者表示，当前对于投资机构而言，稳定住负债端是重点工作，若赎回潮能够回落，则债市下跌的负面螺旋或能止住，即最根本依然是投资者教育问题。从市场情况来看，目前十年期国债收益率上行趋势已经略有缓和。
17日，央行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日净投放资金1230亿元。
截至11月18日，据记者不完全统计，已经发布致投资者信，或推送相关投教知识的已有中邮理财、中银理财、农银理财、交银理财、华夏理财、民生理财、招银理财、兴银理财、平安理财、浦银理财、杭银理财、南银理财、汇华理财等超过10家理财公司。不过中银理财周三发布的致投资者信已经显示被发布者删除。
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原标题：今日视点：债市走牛对金融机构资产配置提出新要求
苏向杲
今年以来，受多重利好因素催化，债市持续走牛。截至3月21日，年内中证全债（净价）指数大幅上涨1.58%。由于债券的二级市场价格与收益率反向变化，因此，随着债市上涨，一些主流券种收益率持续下行。
对金融机构而言，债市“狂飙”有喜有忧。“喜”的是，随着债市上涨，大量持有以交易为目的债券资产的金融机构，势必会收获良好的投资回报；“忧”的是，主流券种收益率屡创新低，给偏好配置固收类资产的金融机构的新增资产投资带来极大压力。
在笔者看来，债市变化给金融机构资产配置提出新要求。在新投资环境下，不同金融机构宜前瞻性调整资产配置策略，以规避市场风险，提升整体投资收益率，具体包括以下三个维度。
一是，适度调整债券类资产配置规模与占比，预防债市回调引发风险。今年以来，险企、银行、公募基金等机构的资金持续流向债市，支撑债市持续上涨。“债牛”氛围中，部分金融机构为了避免错失机会，更是积极“抢配”债券。当下，部分金融机构有必要适度调整债券类资产的配置策略，适度下调比例的原因有两方面。一方面，“调降”有助于预防负反馈效应。在债市上涨阶段，往往易形成正向循环，即机构买债——债市上涨——固收类理财产品收益走高——投资者继续买理财——机构继续买债。但当债市突然回调，正反馈会迅速切换为负反馈，2022年以来，由于阶段性负反馈效应，银行理财市场已经历多次“赎回潮”，并给理财机构的流动性管理、整体投资收益率带来很大压力。另一方面，“调降”可缓释资产管理压力。“债牛”预期形成后，一些公募基金、银行理财机构往往通过加杠杆买入债券的方式提升收益率，若后期债市波动，将给这些机构的资产管理能力带来较大压力。
二是，适当加大权益市场的配置力度。结合不同金融机构的资产配置形势来看，随着一些主流券种性价比降低，继续增配该类债券可能会产生新的风险。比如，险企的资金久期长，偏好配置中长期、超长期国债等资产，且买入债券后通常以持有至到期为主，而目前部分国债到期收益率击穿2.5%，已低于险企平均约5%的负债成本，继续增配此类债券易引发利差损风险。而权益资产的长期收益率表现较好与险资久期较长的特征相匹配，因此，适当增配权益资产有利于防范投资风险。同样，对银行理财而言，在强化投研能力的前提下，适度提升权益投资，既有利于提升其在各类资管机构中的竞争力，也能很好地回馈投资者。
三是，持续挖掘各类优质资产，做好投资组合。近年来，金融机构普遍面临“资产荒”，“债牛”后，金融机构的“资产荒”更严峻。以银行为例，随着贷款利率下行，一些中小银行加大了对利率债的配置力度，当下，增配利率债虽然有利于提升资本充足率、降低不良资产规模，但无法有效提升净息差。此外，随着主流券种收益率下行，银行理财子公司、公募基金、券商资管等机构也面临优质资产短缺的难题，因此，这些机构仍需加大优质资产的挖掘力度，并做好投资组合。
总之，债市走牛之后，各类金融机构宜重新审视债券类资产的投资风险与价值，以综合收益率为锚，前瞻性优化投资组合。
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希望本篇文章《债市波动影响已经修复！3月银行理财破净率继续下行，市值法仍是主流，权益类产品不受“待见”(债市波动理财子又写“小作文”了，各家都说了什么？)》能对你有所帮助！
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