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某款招银理财产品收益率
产品净值出现下跌,客户出现一定的焦虑情绪,人之常情,可以理解。现阶段,要判断产品净值下跌是否属于管理人的责任,有两个因素要看:
从银行同业发行产品来看,除了上述的平安、招行外,从2020年4月末至6月初,其他国股大行的纯债基金理财产品也出现了不同程度回撤,在此不再一一点名。可见理财产品净值的下跌并非个案,而是近期的一个普遍现象,那么在银行理财产品身上究竟发生了哪些变化?下面我们从估值方式、市场环境、公募基金的竞争同业三个方面进行分析。
为什么现在理财产品会出现净值波动?为什么以前较少出现?
缠绕在很多人心头的疑虑是: 为什么现在理财产品会出现净值的大幅波动,而以前很少出现?
原因很简单,债券估值有两个流派,一是成本法,二是市价法。
两者各有优劣。站在客户的角度,成本法的优点是净值波动小,心里体验好,缺点是未能真实反映债券市场的真实价格波动,可能导致客户的利益受损;反过来,市价法的优点是真实反映了投资组合的变现价值,但债券市场风云突变,净值波动有时候像过山车一样剧烈。
摊余成本法和市价法的净值对比图
过去,银行理财产品对于债券大多采用摊余成本法进行估值,所以客户的心里体验很好,而现在按照资管新规的要求,可使用摊余成本法的产品大大受限,绝大部分产品必须采用市价法来估值。我们看招银理财这款产品的说明书里,专门有对于债券估值方法的描述。
那么有的投资者可能就会提出来:既然市价法估值的产品净值波动这么明显,不适合我们这样的小心脏客户,能不能主动规避市价法而去购买使用摊余成本法的产品?
简单做一下解释:目前市场中,可以使用摊余成本法的产品非常有限,主要分为下图四种。
其中对于开放式的产品,要么是长期限定开产品(封闭期超过半年以上),要么是现金管理类产品,而随着现金管理类产品的监管要求大幅度提高, 未来银行现金管理类产品的收益率会和公募基金的货基一样,对于客户的收益回报将非常有限。
因此,以后银行理财产品不再会继续维持过去收益性、流动性、安全性都较好的“不可能三角”。
收益高、流动性好的产品必定有一定的风险波动;反过来,流动性好,安全性高的产品必定食之无味。摊余成本法在带来净值波动稳定的同时,也会付出相应的代价。
如果债券市场波动不大,摊余成本法和市价法之间的净值差别并不明显,客户的体验尚可。但一旦债券市场出现剧烈波动,那么两种估值方法之间的净值差别就会发生分化。
近期债券市场到底发生了什么情况?
从今年4月底以来,债券市场经历了一波非常剧烈的调整,堪称是近两年以来债券市场调整最猛烈的一次。
特别是央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具,宽信用支持实体经济预期升温。同时作为经济领先指标的财新PMI公布结果好于市场预期,6月2日债券市场情绪降至冰点,出现了恐慌式下跌。其中5年期国开债单日收益率上行20bp,对应每百元面额价格下跌超0.8元,为近年来罕见的单日调整幅度。
国债期货今年以来走势
从上图可见,今年债券市场的顶部区间就是在4月中旬至5月间,因此如果理财产品在这个时间区间内进行债券建仓,后续净值化下跌也确实是大概率事件。文章开头图片中的两款产品为什么会出现比较明显的净值下滑,也正是因为都在4月中旬至5月这个区间内成立所致。
公募基金的情况一样吗?
以 招银理财这款产品为例,看似下跌4.42%幅度较大,主要是因为招行手机银行展示为年化口径,相当于把一个月的下跌放大到整个年度的下跌,即把绝对数值放大了12倍,折合年化数据是-4.42%。实际上5月6日-6月3日,这28天里的绝对净值下跌了-0.34%。
从公募债券基金来看,4月30日至6月2日,债券型基金指数下跌0.69%,跌幅超过1%的有595只基金,跌幅超过2%的有89只。
就不同类型债基看,长期纯债型基金指数下跌0.8%,跌幅最深;
短期纯债型基金指数、混合债券型二级基金指数跌幅较浅,均下跌0.26%。
和招银、平安这两款产品最接近的中短期债基来看,全市场近250支中短债基金中,近一个月净值增幅为正的基金寥寥无几,跌幅最大的公募基金近一个月净值回撤将近-2%,年化后要接近-24%了。
当全市场资产都在跌的时候,泥沙俱下,无一幸免。
银行理财产品净值波动是正常现象
公募基金净值下跌,绝大多数客户都习以为常,但理财产品收益一跌,马上成为大新闻。这说明:银行理财产品的投资者教育还不够充分,大部分客户对理财产品的印象仍然停留在过往的岁月里,认为收益刚性,安全,稳健。
这样的认知必须要改变
《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》中第二条和第六条明确了“打破”刚兑的要求,第十九条阐述了被认定“刚兑”的处罚方式,让我们来仔细朗读一遍:
二、资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。
”
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希望本篇文章《银行理财产品净值波动是正常的现象》能对你有所帮助!
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