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伴随银行理财业务规模企稳复苏，现金管理类和固收类产品受到投资者青睐。
此种背景下，银行理财“存款化”趋势日益显著。记者近期调研发现，理财产品端结构呈现“存款化”趋势，现金管理类规模大增；投资端，理财公司也积极配置存款。
分析人士认为，银行理财“存款化”迎合了当前客户保本保收益的需求，有助于理财业务规模企稳。但就长期来看，这种“存款化”趋势令银行财富管理中间收入承压，银行理财也因过度依赖存款类资产，偏离了“代客理财”初心。
银行理财偏好配置存款
近期，理财资金配置存款的情况受到市场关注。多只固收类产品年化收益率高达4%以上，其底层资产多投向各类债券、存款。
光大证券金融业首席分析师王一峰认为，上述产品收益率飙升，主要是因为债市走强，以及银行存贷错配压力阶段性提升，部分银行高息负债增加，保险资管产品“套壳”配置存款收益高企。
通常而言，一般性存款利率高于同业存款利率。“若理财机构直接购买商业银行存款，则会被定性为同业存款。但银行理财募集的资金通过认购保险资管计划，然后借道保险资管将所募资金以一般性存款存入银行，可以获取协议存款或者大额存单利率，获得比同业存款更高的收益。”某股份制银行理财经理说。
事实上，理财资金配置存款的比例明显上升。银行业理财登记托管中心数据显示，2023年末理财产品对现金及银行存款的配置比例从上半年的23.7%提升至26.7%，相较2022年末增长9.2个百分点，相较2021年末增长15.3个百分点，理财产品对现金及银行存款的配置比例逐年提升。同期，对债券、权益类资产、公募基金的配置比例相较2021年分别下降9.2、0.4和1.9个百分点。
理财公司在投资端积极配置存款的同时，理财产品结构也呈现“存款化”。
普益标准数据显示，2024年1月银行理财存续产品总量达4.12万只，同比增长16.6%，其中现金管理类产品增幅达到190.9%，成为增量的主要来源；混合类、商品及金融衍生品类分别同比下降16.8%和74.2%。
理财存款化是把双刃剑
银行理财大幅增加存款资产配置，是一把双刃剑。
银行理财“存款化”，一方面有利于理财公司应对市场波动，推动业务企稳；另一方面可能导致同质化竞争加剧，进一步压缩中收费率，不利于引导理财资金流向实体经济。
“过去两年，受净值化转型及债市波动影响，居民投资风险偏好下降，理财公司通过增加存款资产配置，迎合了客户追求保本保收益需求。降低产品净值波动，一定程度上帮助银行理财规模实现回升。”星图金融研究院研究员武泽伟说。
值得注意的是，部分理财公司“套壳”保险资管产品以配置存款，风险较大。“监管部门要求同业负债不能超过银行总负债的三分之一，将同业存款包装成一般性存款属于监管套利行为，会造成资金空转。”一位银行业人士告诉记者。
与此同时，在投资者风险偏好较低的背景下，银行理财日益“存款化”导致理财产品同质化竞争激烈，不利于权益资产配置。“从长期来看，不利于引导理财资金流向实体经济。”一家头部理财公司投资经理直言。
“资管新规实施后，理财机构盈利模式由利差模式调整为依赖管理费的中收模式。”国信证券银行业首席分析师王剑表示，理财公司纷纷通过“降费让利”留住投资者，以价换量，通过降低投资者的持有成本来维持自身业务规模，但也进一步加大了盈利压力。
焦点
应对理财存款化 银行主要有三招
多位银行业人士表示，银行理财“存款化”趋势反映了商业银行面临较大压力。
“受客户投资情绪低迷影响，理财资金也有存款转化倾向。基金降费、保险降佣等，是当前商业银行面临的压力。”某城商行高管说。
如何应对理财“存款化”？“客户的风险偏好随资本市场的波动而波动，但银行更关注的是客户。”上述城商行高管认为，只要客户还在，客户规模持续发展，当市场转暖的时候，客户风险偏好提升，财富中收将水到渠成。
据悉，银行多采取“以量补价”“做大权益”“资产配置”三种方式应对银行理财“存款化”。
关于“以量补价”，上海一家银行副行长表示，固收类产品的费率本身比较低，但银行可以通过标准化的策略做大产品规模，“我们近期推出一款短期产品，特征是净值化、流动性好、收益领先、标准化，就是为了吸引更多新资金和新客户”。
“做大权益”也有利于引导客户修复风险偏好。招行财富平台部副总经理陈微表示，年轻客户在权益类产品投资新客户中的占比较高，他们敢于左侧布局，这对自服务渠道主要是招行App的线上经营场景和经营能力提出了很高要求。
“根据过往经验，单一类资产很难持续跑赢市场。只有真正落实资产分散化多元配置，才能在各种市场行情中，平滑投资组合波动，提升投资组合韧性。”一位业内人士认为。
利率不再占优势
大额存单不香了？
在银行多次降息的背景下，能够锁定储蓄利率的银行大额存单自2023年一直火到今年年初。然而，记者近日发现，随着大额存单利率调降，其与银行存款产品之间的利率差缩小，此前还需要“抢额度”的大额存单如今不香了？
银行推广兴趣寥寥
相较于去年年中“抢3”利率狂潮，经过几番调降后，目前各银行存款产品难觅“3字头”，大额存单的利率同样在几番调降下来到“2字头”。
一位建设银行的工作人员表示：“除了1年期的大额存单比存款产品高0.1个点外，其他大额存单和存款产品都是相同的利率。”
建设银行1年期大额存单利率为1.8%，而定期存款产品利率为1.7%。“四大行都不太高。”该工作人员表示。
记者统计发现，目前四大行大额存单利率水平拉齐，邮储银行1年期大额存单利率略高于四大行，但目前北京各网点已无申请额度，新的1.85%年化利率的大额存单将于4月2日发行。股份制商业银行利率水平高于国有商业银行，而城商行利率水平又多高于股份制商业银行。
记者以客户的身份咨询了多家银行，发现银行工作人员对大额存单的推广兴趣不大。有理财经理明确表示，大额存单利率和银行的存款产品利率相差不大，但存款产品起存金额更具优势。
大额存单还香吗
能锚定较高利率的大额存单，也不是想买就能买的。在记者咨询过程中，一些银行工作人员都说过这样一句话：“我需要问一下现在还有没有额度。”
不过，在没有抢到额度的情况下，储户也可以转向另一种途径——购买被转让的大额存单。目前，大多数银行提供大额存单转让服务，但也有银行不支持，比如浦发银行就表示目前不发售可转让大额存单。
此外，大额存单与普通储蓄定期存款一样属于存款，纳入商业银行存款保险范畴。根据存款保障条例，大额存单的本息金额如果在50万元以内，就算银行倒闭破产，也会有保险公司进行全额赔付。
银行工作人员建议，在银行存款利率一降再降的情况下，储户谋求更高的收益无可厚非，但家庭理财需要做好规划，没有必要盯着某一家银行或者某一种产品，最重要的是考虑家庭财务状况和理财需求。如果有需要，可以寻找专业人士进行理财规划。
银行理财市场回暖
产品规模扎堆扩容
随着开年以来银行理财市场显著回暖，多家理财子公司纷纷扩大旗下产品的募集规模上限、新增产品份额种类，部分产品增长高达200亿元。
多机构加码募集规模上限
经不完全统计，3月以来，至少已有农银理财、上银理财、招银理财、徽银理财、平安理财等近十家理财机构，通过上调产品募集规模上限、新增产品份额种类等方式为旗下产品规模加码，数额达百亿元。
3月20日，上银理财发布多条公告称，为更好地满足客户对于定期开放式产品的投资需求，对旗下多款产品的规模上限进行调整。以上银理财“净享利”系列开放式理财产品（6个月）为例，调整后的最高募集限额达到200亿元。
此前一天，农银理财公告显示，为进一步提升客户体验，农银理财将该款产品的规模上限由300亿元上调至500亿元，并已对产品说明书做出相应的修改。徽银理财也将旗下“徽安活期化净值型理财产品”的募集规模上限加码至530亿元。
平安理财则在近期新增多款产品的份额种类。3月21日，平安理财连发多条公告，对旗下几款“灵活策略双债固收类”产品新增B类份额。
黑崎资本首席投资执行官陈兴文表示，理财子公司纷纷提高产品规模上限，主要是由市场需求的变动所驱动。
理财产品存续规模明显回升
理财机构竞相“卷”规模的背后，是银行理财市场的回暖。《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》（下称《报告》）数据显示，截至2023年末，全国共有258家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.98万只，存续规模26.80万亿元。
开年以来，理财市场存续规模明显有所回升。广发证券固定收益首席分析师刘郁团队近日发布的研报显示，截至3月1日，理财存续规模已重破28万亿元，1到2月规模累计增量创近五年来新高。
就产品类型看，投资者对稳健型理财产品的需求仍旧热切。《报告》数据显示，截至2023年末，风险等级为二级（中低风险）及以下的理财产品存续规模为24.87万亿元，占比92.80%。
据上海证券报、中国商报、国际金融报
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