案例说话。
一、体育小镇融资模式
体育小镇的投资规模通常是几十亿甚至是上百亿，如果单体的公司来运行这件事情的话，那是比较困难的；因此它需要引入社会资本、借助金融机构资金和保障政府政策资金支持，从而打通三方融资渠道，在体育小镇这个平台上共同运行，最终实现体育小镇的整体推进和运营。体育小镇的投融资项目，应该是以项目的主体为主，以未来的收益和项目资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障，融资安排和融资成本应该是由项目未来的现金流和资产的价值来决定。根据各方达成的权利义务关系和风险的分配进行融资，包括技术的设计，比如前期的工作等等。根据体育小镇的预知收益、资产以及相应的担保来融资。可以引用的融资方式，包括银行或财团贷款，债券计划，信托计划，融资租赁、证券资管、基金管理以及PPP融资等等。
债券融资方式。根据现成的债券规则，企业可以在银行之间交易可续票据、周期票据和短融；可以在交易商协会注册后发行项目收益票据；也可以经国家发改委核准，进行企业债和项目收益债，也可以在证券交易所公开或者非公开发行债券。
融资租赁，又可以称为设备租赁。它是在资产所有权相关的全部或者绝大多数风险的投入，通常这个是一个比较重要或者不可或缺的设备。融资租赁的话，它是集融资贸易服务于一体，具有独特的金融功能，也是国际上仅次于银行贷款的第
二大融资方式。融资租赁这个方式分三种，直接融资租赁可以大幅缓解建设周期的金融压力；社会融资租赁可以解决购置成本较高的大型设备的融资困难；售后回租可以用来购买具有稳定收益的设备，这是投资并回租，可以盘活整个资产，改善企业的产业状况。
基金。基金分为几种类型，有产业投资基金，有政府引导基金和城市发展基金。产业投资基金具有产业的导向性，更多的是有政府财政、金融资本和实体资本的参与。政府引导资金是由政府的财政部门投资，并且吸引政府资本、产业资本或者社会资本联合进行投资，政府引导基金按照市场化的方式运作，带有特定的扶持行业的特性。城市发展基金是由地方政府牵头发起，募集的资金主要用于城市的投资和基础设施建设，投资方向通常是公益性项目，就像市政的建设，公共道路，公共卫生、安全导向等等。
资产证券化。它是在特定的基础资产或者资产组合上所产生的项目，以现金流为支持，通过结构化的方式进行信用征集；在这个基础上，发行资产扶持证券的业务活动。但是基于我们现在国家法律框架，在资产证券化的过程当中存在资产权属问题，包括体育小镇建设涉及到大量的基础建设、公用事业建设的资产权属。那么在资产证券化的过程当中，会存在一定的法律障碍。
信托收益。这个是做的比较成熟的，在房地产的项目当中也通常会用到的。由信托公司接受委托人委托，向社会发行信托，募集信托资金，统一投资于特色的项目，以项目的运营收益和政府补贴收费这种形式完成委托人的收益计划。
PPP（政府和社会资本合作）。PPP的模式从化解地方政府债的角度来讲，具有比较强的融资属性。在体育小镇或者特色小镇开发过程当中，政府与小镇的社会资本签署PPP合作协议，按照出资比例，建立一个混合制的项目公司并且制定公司的章程。政府指定实施机构作为特许经营公司，负责提供特色小镇的建设运营一体化的服务方案。体育小镇建成后，政府通过一体化服务的购买方式移交给政府，从而社会资本退出。
二、体育小镇投融资规划步骤
体育小镇投融资规划方案的步骤，根据融资的特点，将分为以下几个步骤考虑。首先分析系统环境，然后是问题的界定，再一个是整体的解决方案，细部解决方案，建立投融资的规划模型，模型修正最后部署支持。
系统环境是对体育小镇软硬件环境以及约束条件进行分析，从各地方的实际出发，挖掘特色优势，确定小镇的特色产业。做体育小镇，必须要有特色。有特色是什么意思？就是我们体育小镇里面是要有产业，要可持续发展，因为小镇最终是要实现盈利的。社会资本投入小镇的话，是要考虑到风险、盈利和怎么退出的问题，这也就是金融机构的风险控制结构问题界定是挖掘发现特色产业的发展与小镇现有资源环境、其规划要求和功能环境之间是否存在差异和问题，有没有矛盾。如果有矛盾，我们就要解决，那么接下有两个解决方案，一个是整体的解决方案，一个是细节的解决方案。
整体的解决方案主要是围绕对原有的系统环境进行重新的规划设计，包括区域的规划、投资的利用、产业的发展建设和开发的时序、投融资的时序、收益还款的时序等等。整体的方案是否有问题，也就是他是否有空白阶段。有资金覆盖不了的时候，怎么来解决这些问题。那么细节的解决方案，主要是设计目标体系，达成策略，解决一些市场的问题。
建立投融资规划模型，对细部的解决方案通过持续安排进行搭建，形成融资规模等社会的模型。这个模型经过合并之后就需要进行模型修正，比如定量检验，与政府部门和专家讨论，把这个建设过程中出现的各种问题如资金如何才能安全退出、资金链是否有空白的区域等等，最后部署实施安排。
三、体育小镇与PPP
1.投融资模式和后续运营管理方式是影响体育小镇建设的两大因素
体育小镇并不是一般意义上的行政区划上的单元上的小镇，它也不是产业园，而是以技术、产业和社区构成的聚集平台；按照创新、协调、绿色、开放、共享的理念，融合产业、文化、运动、社区功能为一体，是基地转型的一个新体态。体育小镇需要以基础设施的投入为前提，但是对于一些财政比较薄弱的地区而言，大量的资金投入不太现实。现在财政还是比较紧张的，而且体育小镇所需要的土地划拨也很难制定到位，所以对于这个项目的推动的效率也将会有比较大的影响。
基于以上这些因素，体育小镇在建设的过程当中，投融资的模式和后续的运营管理方式，都不同程度地影响小镇的建设进度。投融资模式是体育小镇建设中一个最大的障碍。持续稳定的资金来源是体育小镇发展的关键，因此适合的融资模式对于体育小镇的发展是非常有必要的。
2.应用PPP融资模式的必要性
目前这个PPP的模式在中国各个地方的政府也得到广泛应用，但是在投资的绝大部分领域集中在一些综合管网或者综合性自来水厂等等这些设施上面，应用的比较广泛。那么在体育小镇建设上面，还没有大的普及。利用PPP模式对于体育小镇发展的必要性有多个方面。
第一，可以减轻政府的财政压力，开拓融资渠道。目前地方政府在积极推出各种各样的特色小镇，但是体育小镇必须以产业为主体，投入的金额巨大，造成政府持续的财政输出比较困难，也就要求实现体育小镇投资主体的多元化。建立以政府引导、社会资本广泛参与的一种融资模式，发挥财政资金的杠杆作用，才能够在比较少政府投入投入的同时，撬动庞大的设备基金。因此以政府和社会资本合作为基本特征的PPP的融资模式是能够有效的综合地使用政府资金和社会资本来弥补体育小镇的资金缺口，丰富资金来源。
第二个是降低和分散风险。在体育小镇建设过程当中，采用PPP模式，政府和社会资本通过相应的合作，对投资建设过程当中相关责任进行明确的划分。这个有利于降低和分散风险，提高小镇建设的效率。一方面政府通过行政手段与公开招标的形式，来引进综合实力比较强的企业来参与小镇的建设。另外一方面参与企一般具有较强的风险控制能力和雄厚的资金积累，进而提高体育小镇建设的整体风控能力。同时，PPP模式的初衷是在项目的开始阶段就引入社会资本，这样社会资本可以以自身先进性的管理经验，对项目本身的风险进行甄选和识别，进而通过行之有效的风控手段进行风险规避。
第三扩大社会资本的投资领域。在体育小镇的建设当中引入PPP的模式，不仅有利于缓解政府的财政压力，对民营企业的发展和完善也是非常有利的。首先PPP的模式可以作为体育小镇的一种稳定的投资渠道获得经济利益。体育小镇建立初衷就是为了打造产业的平台，未来在中国能够形成一个产业集群，社会资本可以获得更高的预期收益。第二在PPP的模式下，社会资本通过体育小镇除了可以获得直接的经济利益以外，还有获得其他延伸的；例如参与体育小镇商业设施的建设，公共设施配套服务的建设，以及他经营和管理或者较为合理的进行回报。第三在PPP的模式下，社会资本参与体育小镇建设，可以提高体育小镇的建设效率，提高政府资本的投资效率，拉动区域经济的发展和投资需求，有助于提升整个社会的资本投资回报率，也能够吸引更多的人才参与到这样的建设方面。
第四可以获得稳定的投资回报。体育小镇在建设能否吸引到民间资本的参与，其中最关键的是在于体育小镇融资空间和回报，是否能够匹配社会资本的预期、收益。只有当体育小镇的投资收益大于社会资本的投资收益的时候，PPP的融资模式才能真正的落地。事实上PPP的融资模式下，社会资本参与体育小镇的建设还是有利可图的。因此从体育小镇设立的目的来看，体育小镇不同于一般意义上的政府的公益性战略，它是一个集产业、文化、旅游社区功能为一体的平台，是项目定位准确，运作科学，机制合理的体育小镇，在未来产生的价值可以满足投资回报。同时在政府为了吸引社会资本参与体育小镇建设过程中，社会资本可以从更多方面敦促政府相关政策的落实，提供优惠的条件，保障社会资本的投资回报率问题。
3.体育小镇PPP的模式的流程设计
体育小镇PPP模式是以体育小镇项目为载体，让实力较强的企业参与到项目的建设当中，从而实现政府建设体育小镇的目的。与此同时为社会资本带来一定的投资回报率，通过各种合作过程，确保体育小镇建设效率和质量的前提下，适当的满足社会资本的投资的要求。
PPP模式的体育小镇项目可以理解为是一种特许经营项目，体育小镇的财产权是归政府所有，政府只是将体育小镇项目的建设，经营和维护交给了社会资本。在体育小镇的PPP模式下，政府和社会资本属于长期的合作，最终的目的是在于提高体育小镇的长期收益。由于体育小镇的收益的回报期比较长，成功的关键在于项目的存续期内，政府和社会的资本如何能够保持稳定和良好的一种合作关系。
PPP模式的初衷是一种利益共享、风险共担的机制。所谓利益共享是社会、政府、资本三方共享体育小镇的社会成果，也可以使社会资本取得比较好的收益。但是这种投资回报绝对不是超额的利润；否则就很难，从根本上就解决利益共享、风险共担的问题。
4.对体育小镇运用PPP模式的政策建议
体育小镇在运用PPP模式的情况下给到政策的一个优惠，有几个方面。
首先人才的引进。以政府的角度来制定相关的文件，确保政策的稳定性，需要明确社会资本在体育小镇融资的项目当中的合法性和利益。为了配合体育小镇PPP项目融资的顺利实施，政府可以利用自身的优势培养和引进一批熟悉PPP项目和投融资结构的专业人才，当然也可以为小镇后续的经营和发展储备一批战略人才。浙江体育局现在已经成立了事业单位或者资管公司，从而在将来可以更好地对于一些体育场馆设施进行运营和管理。
其次提供税收的优惠政策，社会资本参与到体育小镇PPP融资项目的时候，政府应该加大政策引导，可以在PPP项目的实施阶段给予一定的税收政策，减免一些税收。以达到降低社会资本的投资成本。在建设阶段，政府可以采取免征或者少征税的政策；在金融环节，对于小镇的中间税收方面也可以有一定的减免条件。这样对于整个小镇在初步投入运营的过程中，减轻运营者的一些经营压力。
最后提供专业的金融支持政策。不仅要出台相应的金融政策，还要降低符合体育小镇PPP项目的金融体系，最直接的手段就是扩大商业银行贷款的力度和贴息政策。或者在资本市场里，直接发行一些体育小镇PPP项目的收益债。还有一些比较流行的融资方式适合小镇PPP项目。因为小镇PPP项目，目前阶段来说，不会马上产生收益，但是在将来应该会产生稳定的收益。
目前来讲各地政府已经都推出了一批体育小镇，但是考虑到地方政府的财政能力，资金仍然是体育小镇建设过程当中一个大的瓶颈。此时正是引入ＰＰＰ模式解决资金的最佳时机。通过PPP模式可以广泛地吸收社会资本，既可以减轻政府的负担，也可以拓宽融资的渠道。实现政府和社会资本，实现利益共享，风险共担。无论是从理论上还是从政策导向上来讲，体育小镇采用PPP模式都是比较适合的。一方面能够让体育小镇PPP项目获得充足的社会资金，缓解政府的财政压力，另外一方面，利用民营企业的先进的管理手段和技术，能够使体育小镇未来的经营更加的高效。目前PPP模式在体育的建设当中，还没有得到广泛的应用，需要大力的发展这样的模式在体育小镇建设当中的运用。
四、昆仑光大体育PPP基金投资方向
浙江昆仑体育发展有限公司由上海恒昆体育发展有限公司和杭州体育发展集团联合成立，现已形成了涵盖赛事运营、场馆运营及物管、运动专项培训、彩票经营、运动康复医院、体育并购基金、体育场馆投资建设及运营、俱乐部投资及运营和助力杭州亚运会的九大业务；同时，昆仑体育于2016年联合光大体育基金成立了国内首支大型的体育产业PPP基金，价值百亿，并邀请华体集团作为这个PPP基金的资产管理顾问。该基金基本上将其分为四大类的投资方向。
特色鲜明、内容丰富的体育小镇。目前国内体育小镇主要分为三类，一类是以单项体育活动或者赛事为核心，结合地区的区位特征和地区体育特色，打造单项的体育活动项目以及产业集群和产业生态链。一类是体育产业融合新城区的建设，创新一批体育类的项目和设施来带动小镇建设；特色小镇在产业以外，还要加入文化、旅游、养生等等其他的内容，从而实现生态、环保、养生和人的属性。另外一类是引入体育类企业建设运营，参与特色小镇的建设企业根据本身的优势资源，谋划创新，定位体育和旅游等等产业融合；集聚产业资源，创新驱动，实现企业成长和体育小镇的可持续发展。
配建室内外场馆和商业配套的体育公园。结合周边的环境和人群的需求，需要引入一些休闲的餐饮、服务配套等商业。结合项目周边的环境，布置体育公园的内容。结合人群的需求和当地特色体育项目来配建场馆，引入休闲餐饮等等服务的商业类的配套，给进入公园的消费群体以全方面的服务和体验，让进入公园的人群能够找到适合自己的运动、休闲、服务的项目，延长消费群体在公园里面逗留的时间，并且增加他们的消费数量。
大型场馆的建设。这个指为城市服务的大型的运动场所以奥体中心为主，满足顶级赛事、活动、演出等功能的需求。
全民健身中心。全民健身中心体量不大，投资数额不高，但是他能够满足周边的运动群体最基本方式的运动需求，可以在里面承载培训、商业配套。我觉得他本身的建设体量不大，运营难度、成本相应都会比较低，所以风险相对来说是比较小的。
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