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近日,中国证监会主席吴清在第三届国际金融领袖投资峰会上表示,突出加快推进投资端改革。资本市场发展要考虑融资的需求,更要考虑投、融资两方面的平衡发展,融资端和投资端是资本市场功能的一体两面,以融资端改革为切入口,逐步推进资本市场投资端改革,才能形成投融资功能良性循环的生态。
资本市场的投资端改革应从多方面积极推进,核心是要求上市公司和相关专业投资管理机构提高质量,严格要求上市公司主动作为,修炼“内功”,聚焦主营业务,提高治理水平,提升创新能力。针对不同机构投资者的特点分类施策,推动完善保险、理财、养老金等各类中长期资金长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制,吸引中长期资金入市,形成资本市场功能充分发挥、各类资金保值增值、助力实体经济高质量发展的高效、协同局面。
今年9月,中国证监会会同中央金融办出台推动中长期资金入市的指导意见,打通影响长期资金投资的制度障碍,释放与资本市场的适配性,针对社保、保险、理财等资金入市的堵点、痛点,提出三方面的举措:一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态;二是大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展;三是着力完善各类长期资金入市配套政策制度,并针对险资、社保基金、企业年金、各类养老金、理财等五大类“长钱”进行制度安排,丰富资本市场产品工具,提升投资交易便利性,构建“长钱长投”市场生态,打通社保、保险、理财等资金入市堵点,引导社保、保险、年金等长期资金配置A股。
资本市场生态方面,要完善适配长期投资的资本市场基础制度,完善中长期资金交易监管,完善机构投资者参与上市公司治理配套机制,推动与上市公司建立长期良性互动。上市公司方面,提高上市公司质量,鼓励上市公司回购增持,有效提升上市公司投资价值。严厉打击资本市场各类违法行为,持续塑造健康的市场生态。同时,加快“出清”步伐,“常态化”退市是全面注册制市场的必要制度,是上市公司高质量发展的制度基石,是价值投资和专业投资的制度保障。只有应退尽退,才能实现优胜劣汰、优化资源配置。险资方面,应培育壮大保险资金等耐心资本,打通影响保险资金长期投资的制度障碍,完善考核评估机制,丰富商业保险资金长期投资模式,完善权益投资监管制度,指导国有保险公司优化长周期考核机制等。
权益类公募基金方面,大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展。加强基金公司投研核心能力建设和风险控制能力,制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系,引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变,为投资者创造长期稳定收益。丰富公募基金的可投资产类别,建立ETF指数基金快速审批通道,持续提高权益类基金规模和占比。同时,鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略。推进公募基金行业费率改革,大力发展权益类基金特别是指数化投资,降低养老金、银行理财、保险资金等中长期资金的投资成本,吸引各类长期资金通过公募基金增加权益类资产配置,推动权益类基金发展,为公募基金行业更好服务国家重大战略和居民财富管理需求、促进资本市场平稳健康发展提供充足资金和良好环境。
配套政策制度方面,要优化税收、会计等政策,税收、会计规则往往影响企业年金等资金的入市积极性,企业年金运作较为复杂,各地区、各企业差异较大,目前年金计划需要缴纳较高的所得税,相当于加征资本利得税,可能对企业年金通过投资增值产生影响。也应考虑适当放松投资比例限制,投资比例亦是制约长期资金入市的因素。社保、银行、保险机构在权益配置比例方面约束较多,可能在一定程度上限制了长期资金入市的潜能,亟待配套政策加以解决。制定公募基金行业费率改革方案,指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革。
长期资金投资运作专业化程度高,稳定性强,能够有效缓解市场短期波动,发挥资本市场“稳定器”“压舱石”的作用。在经历市场的长期波动后,应通过供给端的改革框架,侧重资本市场的政策端口,利用多种举措引导长期资金提高权益投资比重,提升中国证券市场的投资稳定性。
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